宁波银行(002142):营收加速增长,信贷高速扩表-2024年业绩快报点评

事件描述

   宁波银行2024全年营收同比增速8.2％(前三季度同比增速7.4％,四季度单季同比增速10.7％),归母净利润同比增速6.2％(前三季度同比增速7.0％,四季度单季同比增速3.8％)。年末不良率环比持平于0.76％,拨备覆盖率环比下降16pct至389％。

   事件评论

   业绩:四季度营收加速增长,预计利息保持高增速。全年营收增长亮眼,其中四季度单季同比增长10.7％,一方面预计利息净收入增长强劲,判断生息资产增长强劲+净息差韧性较强,另外预计非利息净收入降幅收窄,2023年四季度手续费净收入基数低。归母净利润小幅降速,推断可能由于信用减值损失计提金额同比增加。另外净资产角度估算年末其他综合收益余额约157亿元,环比三季度末增加53亿元,较期初大幅增加99亿元。

   规模:增长强劲,存贷款继续高速扩表。年末总资产较期初增长15.2％,四季度环比增长1.9％。贷款增长强劲,全年贷款增量同比多增,年末总贷款较期初增长17.8％,四季度环比增长1.4％,三季度末对公贷款较期初增长23.2％,全年维度预计对公贷款仍是核心增长点;三季度末零售贷款较期初增长7.6％,预计四季度平稳增长,其中房贷预计环比加速增长。预计宁波银行2025年开门红信贷投放良好,增量同比小幅多增。全年存款增长良好,年末存款总额较期初增长17.2％,四季度环比下降1.5％,季节性正常回落。

   息差:息差韧性较强,存款成本预计加速改善。预计宁波银行全年利息净收入保持较高增速,净息差继续保持韧性。前三季度净息差1.85％,较上半年下降2BP,较2023全年仅下降3BP,表现明显优于同业。四季度受存量房贷降息、市场利率下行等因素影响,预计资产收益率继续下降,2025年预计仍将继续下行。存款端长期以来积淀大量低成本结算性存款,持续壮大基础客群、做强客户粘性,存款成本相对同业优势明显。预计四季度存款成本率延续改善趋势,受益存款挂牌利率下调影响加速显现,同时自身战略优势也将持续释放红利,未来存款成本率将继续加速改善,有效缓解资产端压力。

   资产质量:不良率保持低位,预计四季度不良生成率边际稳定。年末不良率稳定于低位,拨备覆盖率环比回落16pct,预计主要反映零售风险压力。2024年以来受行业零售风险抬升影响,宁波银行不良净生成率上行,前三季度不良净生成率1.25％,较2023全年上升30BP,不过较上半年小幅回落,预计四季度不良净生成率边际稳定。大力核销保持不良率稳定,前三季度累计核销102亿,金额同比增加47亿。不过宁波银行风控体系扎实,各项指标绝对水平在同业中依然优异,风险抵补能力依旧扎实稳固,预计风险总体可控。对公贷款资产质量预计保持优异,6月末房地产对公贷款不良率仅0.10％。

   投资建议:营收加速增长,长期价值突出。预计全年利息净收入保持高增速,2024年以来营收增长体现高含金量;扩表强劲,息差具备韧性,存款成本优势突出;资产质量总体优异,零售风险可控。作为顺周期龙头,未来如果市场风险偏好回暖,将是机构加仓首选;

   长期角度,市场化治理体系+持之以恒的战略方向仍是可持续增长的来源,预计2025年营收增速8.2％,归母净利润增速8.2％,目前估值0.72x2025PB,维持"买入"评级。

   风险提示1、经济下行压力加大,净息差继续收窄;2、资产质量波动,不良率明显上升。