心脉医疗(688016):环比恢复良好,期待外周和海外业务表现-2024年业绩预告点评

本报告导读:公司2024全年业绩承压,但2024Q4恢复态势良好,2025年有望轻装上阵,外周及海外业务表现值得期待,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑到公司业务恢复态势良好,上调2024-2025年预测EPS为4.03/4.95元(原为3.86/4.28元),维持2026年预测EPS为6.19元,参照板块中枢给予2025年目标PE27X,上调目标价为133.65元(原为117.51元),维持增持评级。

   受调价影响全年业绩承压,但2024Q4恢复态势良好。经公司初步测算,2024年预计实现收入11.88～13.06亿元,同比增长0.0％～10.0％;归母净利润4.92～5.41亿元,同比增长0.0％～9.9％;因年中主动脉支架调价以及补税影响全年业绩承压。但从季度来看,2024Q4预计实现收入2.18～3.36亿元,环比2024Q3的1.82亿元收入恢复态势良好,预计主动脉支架调价相关的渠道库存调整已基本完成,2025年轻装上阵,有望完成2024年12月公布的员工持股计划草案中设置的业绩考核目标(扣除股份支付费用后2025/2025～2026/2025～2027累计归母净利润不低于6亿/13.2亿/21.84亿元)。

   海外业务表现亮眼。公司持续加大海外市场推广力度,持续推进产品在欧洲、拉美、亚太等国家的准入和推广工作,2024年海外销售收入超过1.5亿元(2023年为0.82亿元),在收入中的占比进一步提升。随着公司在2024年中完成对联营公司英国Lombard的全资收购,双方合作进一步加深,借助其在欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络,保障国际化战略持续稳定实施,预计未来海外业务在数年内有望保持高速增长。

   外周产品陆续获批上市,有望借助集采快速放量。外周血管介入领域市场空间大,国产化率低,机遇广阔。近年来公司在外周领域布局不断完善,静脉支架、腔静脉滤器、滤器回收器、弹簧圈等均已获批上市,在研机械血栓切除导管、膝下药球等临床注册工作稳步推进。在2024年12月开展的第五批耗材国采中,公司自研外周静脉支架、代理3D外周动脉支架等产品均中标,未来有望借助集采快速入院放量,贡献增量。

   风险提示:终端恢复不及预期,集采风险