韦尔股份(603501):预告24年扣非净利中值同比+21倍,期待智驾渗透推动汽车CIS增长

预告24年营收中值同比+22％,扣非净利中值同比+21倍,基本符合预期。

   公司预告2024年营收区间254.08～258.08亿元,中值256.08亿元,同比+21.8％,归母净利润区间31.55～33.55亿元,中值32.55亿元,同比+4.9倍,扣非净利润区间29.73～31.73亿元,中值30.73亿元,同比+21.3倍;主要受益于高端智能手机CIS导入及汽车自动驾驶持续渗透,叠加产品结构优化及成本控制带来的毛利率修复。

   测算24Q4单季度营收中值同比+12.8％,归母净利润中值同比大增95倍。

   测算公司24Q4单季度营收区间65.00～69.00亿元,中值67.00亿元,同比+12.8％,环比-1.7％,归母净利润区间7.80～9.80亿元,中值8.80亿元,同比+370.1％,环比-12.7％,扣非净利润区间6.80～8.80亿元,中值7.80亿元,同比+9468.8％,环比-15.3％。

   期待高端手机CIS持续放量,智驾加速渗透推动汽车CIS未来量价齐升。

   1)手机方面:24H1公司智能手机CIS营收48.68亿元。公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利,24年8月公司新推出OV50M40,预计24Q4量产。随着各大手机厂商旗舰新机陆续发布,50MP系列芯片有望受益持续放量。

   2)汽车方面:24H1汽车CIS营收29.14亿元。24年10月,针对前视等高端应用,公司推出汽车行业首款1200万像素传感器OX12A10,预计25Q3量产;针对环视和后视等应用,公司推出OX03H10,预计25H1量产。索尼预计到27-28年,车载摄像头搭载数量将从8个提升至12个,预计车载摄像头在2030年的出货量相比2019年将增长6.7倍。Yole预计,至29年汽车CIS分辨率有望达到12MP以上。预计随着ADAS系统普及和舱内摄像头的快速增长,汽车自动驾驶持续加速渗透有望带动汽车CIS量价齐升。

   国内图像传感器龙头,积极拓展汽车/医疗/ARVR应用,维持"增持"评级。

   公司作为全球前三的图像传感器龙头,携手北京君正已形成车载平台"存储+模拟+传感"的战略协同,在汽车、医疗、AR/VR等领域获得成长新动能,成长空间广阔。预计公司2024～2026年归母净利润分别为32.55/44.41/56.41亿元,对应24/25/26年PE为44/32/25倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场变化风险;下游客户业务领域相对集中的风险;新产品开发风险;存货规模较大的风险等。