永创智能(603901):成立人形机器人子公司,25年主业有望迎来拐点-点评报告

事件:1)公司成立人形机器人子公司;2)发布2024年业绩预告

   人形机器人子公司成立,开辟第二成长曲线

   1)全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司成立,注册资本为2000万元,经营范围包含智能机器人研发及销售、服务消费机器人制造及销售等。

   2)人形机器人下游应用需求持续打开:2025年国际巨头量产、国内龙头入局,进入内外双驱、日新月异的产业扩张期;预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203万台,市场空间约3185亿元。

   3)公司为智能包装设备龙头,机械自动化及智能控制系统为其核心技术,居行业领先水平;相关技术与人形机器人适配度高,具备良好的技术基础。公司拥有协作机器人、搬运机器人等产品的研发和制造经验,技术领先,研发实力雄厚。

   2024年度,公司预计实现归母净利润1000-2000万元,同比减少72％-86％

   业绩预减的原因主要系①受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加,以及公司产品结构变化等方面的影响,产品毛利率下降;②本期资产减值损失同比增加;③报告期内公司管理、财务、研发等费用同比增加。

   "产品升级+品类拓展+国产替代"多重逻辑共振,持续拓宽护城河

   1)24年上半年订单稳步增长,液态智能包装生产线投产在即:24年上半年公司饮料类包装产线和标准单机设备订单稳步增长;液态智能包装生产线项目投产在即,达产后可年新增24条液态产品智能包装生产线、预计产生净利润1.02亿元,可有效补充公司产能,增厚利润,主业业绩有望迎来拐点。

   2)包装设备市场规模持续增长,公司作为龙头有望受益:2023年全球包装设备市场规模为551亿美元,2032年有望达到777亿美元,2023-2032年CAGR=3.9％,公司作为国内包装设备龙头有望受益。

   3)"产品升级+品类拓展+国产替代"多重逻辑共振,持续拓宽护城河:公司产品线日益丰富,持续投入协作机器人、乳品高速无菌纸盒灌装设备、PET饮料高速无菌灌装生产线等产品及产线的研发,产品持续升级。公司有望逐步缩小与全球龙头利乐、克朗斯、KHS等之间的差距,从国产替代到走向全球。

   盈利预测及估值

   预计公司2024-2026年收入为33、40、49亿,同比增长6％、19％、24％;归母净利润为0.18、1.86、2.70亿元,同比增长-74％、922％、45％,对应PE为284、28、19倍,2023-2026年归母净利润复合增速56％,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)下游固定资产投资不及预期;2)原材料价格大幅波动