智洋创新(688191):贯彻"AI+行业"发展战略,智慧铁路构建第三增长曲线-系列报告

报告摘要:贯彻"AI+行业"发展战略,电力+水利+铁路构建1-2-3增长曲线。公司以"人工智能+行业"为战略方向,在2017年就率先进入了人工智能领域,主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司最主要业务是电力行业,2023年收入占比91.48％。公司股权集中度较高,由三位实际控制人控股。

   输电巡检是公司目前第一大主营业务,2023年输电业务营业收入占总营收比重达77.29％。公司输电巡检市占率近50％,输电业务2017年～2023年公司输电项目营收由0.65亿元增长至6.17亿元,CAGR为45.51％。公司输电线路智能运维解决方案主要由人工智能算法平台、大数据挖掘分析平台、输电智慧物联平台、智能监拍装置等核心产品构成。

   水利信息化行业景气度持续提升,公司第二增长曲线增长迅速。2024年水利数字化市场规模约257亿。2023年公司智慧水利实现营收近5000万,同比+962.18％,占总营收比重上升至6.16％。公司自主研发具有预报、预警、预演、预案的"四预"体系,搭建的数字孪生智慧水利平台,公司"数字孪生智慧水利四预系统"入选工信部典型案例,中标无棣县超2000万大单。

   高铁+普铁线路安全环境智能管控市场空间近80亿,公司铸造强劲第三增长极。我国铁路投资处于回暖态势,2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元,同比+11.3％。线路安全环境智能管控将受益铁路信息化景气度回升,高铁+普铁市场空间近80亿。公司的线路环境安全管控解决方案在国铁集团组织的测试中名列前茅。今年线路安全环境管控方面中标西安、济南、乌鲁木齐、广州、北京、南昌、兰州、南宁(工务)、武汉、昆明(通信)等路局项目。

   盈利预测:公司以电力为基本盘,打造智慧水利第二增长曲线与智慧铁路第三增长极,综合考虑宏观经济因素与行业发展,我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至0.70/1.14/1.88亿元,分别同比+69.55％/61.89％/64.72％。维持"买入"评级。

   风险提示:电力行业、水利行业、铁路行业发展不及预期,公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。