三生国健(688336):专精自免,开拓创新-深度报告

#核心观点：

   1、三生国健是中国首批专注于创新型抗体药物研究的公司，拥有研、产、销一体化成熟平台，专注于单抗、双抗、多抗及多功能重组蛋白等新技术研究。

   2、公司拥有超过18年大规模抗体产业化和质量控制经验，并多维度布局CDMO业务。

   3、公司研发管线中共开展14个自免项目，包括5个临床III期项目，5个临床II期项目，2个临床I期项目，2个处于IND获批阶段项目。

   4、早研层面，公司分别递交了626项目系统性红斑狼疮（SLE）和皮肤型红斑狼疮（CLE）适应症的中美IND申请，其中中国的IND申请已获受理。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年的营业收入分别为12.1、13.6和14.6亿元，同比增长19.5%、12.4%和7.4%；预计公司2024-2026年的归母净利润为7.39、3.22和3.59亿元，同比增长150.8%、-56.4%和11.6%。采用自由现金流DCF折现估值方法，公司估值为199亿元，对应股价32.27元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、临床进度不达预期：目前公司的核心产品仍有多项适应症处于临床阶段，将影响新适应症的获批时间，最终对产品销售额产生影响。

   2、商业化表现不达预期：产品销售情况对公司的收入以及盈利具有重大影响。

   3、竞争格局变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。