苏农银行(603323):单季贷款规模变化由负转正-2024年业绩快报点评

事件:

   2月5日,苏农银行发布2024年业绩快报。

   投资要点:

   苏农银行发布2024年度业绩快报,?2024全年营收与归母净利润同比增速较2024Q1-Q3均有所放缓;

   2024Q4的资产规模、贷款同比增速环比上升,存款同比增速环比下降;不良率环比下降,资产质量基本稳定。

   苏农银行2024年营业收入预计实现41.67亿元,同比增长2.99％;归母净利润预计实现19.26亿元,同比增长10.50％。我们计算,营业收入指标的2024Q4单季度同比增速较2024Q3同比增速略有提升,提升0.5pct至-2.78％,2024全年同比增速较2024Q1-Q3同比增速略有放缓,放缓1.8pct至2.99％;归母净利润指标的2024全年同比增速较2024Q1-Q3同比增速放缓,放缓1.7pct至10.50％。

   资产规模、贷款同比增速环比上升,存款同比增速环比下降。苏农银行2024Q4末资产规模同比增长5.33％,较2024Q3末同比增速提升0.9pct;2024Q4末存款余额同比增长8.03％,较2024Q3末同比增速降低1.5pct;2024Q4末贷款余额同比增长5.75％,较2024Q3末同比增速提高0.9pct,单季贷款规模变化由负转为正,恢复正常增长。

   资产质量基本稳定,且优于同行平均水平。苏农银行2024Q4末不良率为0.90％,较2024Q3末继续下降1bp。拨备覆盖率为425.09％,较2024Q3末环比降低4pct,拨备覆盖率略有下滑但仍处于较高水平,资产质量及风险抵补能力保持稳定。

   盈利预测和投资评级:苏农银行2024年度归母净利润同比增速为10.50％,归母净利润增速继续维持在双位数以上,我们认为,表现优于行业整体水平。苏农银行作为农商银行跨区域经营的先行探索者之一,吴江作为根据地稳中求进,苏州城区作为增长极激流勇进,泰州及异地坚持齐驱并进,首次覆盖给予"买入"评级。我们预测2024-2026年营收同比增速为2.99％、1.65％、3.93％,归母净利润同比增速为10.50％、6.37％、8.20％,EPS为1.05、1.12、1.21元;P/E为4.51、4.21、3.86倍,P/B为0.49、0.44、0.39倍。

   风险提示:金融监管政策发生重大变化;房地产领域风险集中暴露;经济回暖过程中发生黑天鹅事件;债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化。