星环科技(688031):AI Infra全力支持B端大模型私有化部署+C端AIPC底座-点评报告

一、推荐理由:这是一家构建AIInfra的成长性公司,预计未来AI项目端营收超预期。

   二、超预期点:【B端私有化部署需求超预期】【C端AIPC预装持续向好】【第二大股东腾讯-微信接入DeepSeek有望带来AI应用放量】

   二、驱动因素:

   1、【B端私有化部署需求超预期】DeepSeek部署需求火爆,垂类应用百花齐放指日可待。

   我们认为:1)DeepSeek开源更适合国内客户部署模式。国内大型客户对数据和安全较为敏感,更喜欢私有云和专属云模式,喜欢独立部署,更拥抱开源模型。比如法院客户,要处理大量的文书工作,并且私密性较强,开源独立部署的大语言模型兼具性价比和安全性。比如金融业客户,受到强监管要求限制,基础设施的安全等级高,大部分应用都在私有云上。

   2)DeepSeek的低成本可以解锁更多应用场景。大模型在普及2年后,各行业一直在探索最适合大模型的应用的场景,但是受限于部署模式和价格,一些价值量相对不高的场景动用大模型的必要性不强。但现在开源版的DeepSeek定价远低于OpenAI,性能优于大部分开源和闭源模型。提升了场景的ROI后,更多应用可以部署。

   3)DeepSeek赋能应用厂商在垂类场景的AI解决方案研发。对于企业级的应用软件公司,主要投入在应用开发端,优势在于行业know-how、行业数据等,劣势在于AI底层技术积累,之前效果较好的大模型主要来自大厂闭源模型,需要和大厂联合研发应用场景。现在拥有了DeepSeek这样的开源AI底层大模型,可以自主调试和探索垂类应用,我们预计垂类应用开发速度会大大加快。

   星环科技持续深耕AIInfra建设,匹配模型预调工具SophonLLMops,以及向量数据库Hippo等,为企业赋能底层建设。同时星环科技客户群体约1600家,渠道+技术双层叠加有望迎来大量需求。

   2、【C端AIPC预装持续向好】星环科技与Acer联动,持续打造AIPC底层建设,AIPC机出厂即预装星环的模型+向量数据库,在AIPC占比持续攀升的浪潮下,星环科技C端布局有望加速。

   3、【第二大股东腾讯-微信接入DeepSeek】星环科技的第二大股东(持股占比8％),腾讯旗下的微信产品接入DeepSeek。伴随国民应用接入DeepSeekR1,腾讯生态AI场景或加速解锁,关注腾讯生态合作伙伴。

   我们认为最有影响力的中国应用之一联手DeepSeek大模型,进一步解锁全民对优质大模型的体验。目前,AI搜索正在灰度测试阶段,预计结束后,所有微信用户或不用下载和付费,就可以用最方便的渠道免费用上DeepSeekR1模型。根据腾讯2024Q3财报,24年前三季度,微信和WeChat合计月活用户达13.82亿。腾讯囊括了众多企业和个人高频应用,以及公众号、视频号等优质能内容,腾讯生态在人工智能场景上或增加更多场景。除微信外,腾讯系APP还包括QQ、企业微信、QQ邮箱、腾讯会议等。微信公众号包含了主流媒体、企业官网、个人大V等各类兼具广度和深度的内容。

   伴随AI类应用持续增长,有望带动星环科技AIInfra需求持续攀升。

   跟踪指标:AI类应用下载量、DeepSeek接入进展三、盈利预测:我们预计2024-2026年公司营业收入分别为4.50、5.83、7.65亿元,对应PS17.77/13.73/10.45倍。维持买入评级。

   四、风险因素:AI产业进展不及预期、技术不及预期