湖北宜化(000422):公司发布未来三年(2025-2027)年度股东回报规划,可持续发展+提升股东回报并举-重大事项点评

事件:2月14日盘后公司发布公告,董事会审议通过《关于未来三年(2025-2027)年度股东回报规划》,预计未来三年(2025-2027年)在符合法律法规及《公司章程》规定的前提下,公司每年度至少进行一次利润分配。现金分红的方面,公司合并报表、母公司报表中本年末未分配利润为正值且报告期内盈利,在满足公司正常生产经营及重大投资计划资金需求的情况下,除特殊情况外,公司每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30％,且连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的35％。同期公司还发布了《关于"质量回报双提升"行动方案的公告》。

   本次公司将现金分红基准线从此前的"年均可分配利润的10％"提升至"年均归母净利润的30％",分红基准大大提升。公司认真落实了中国证监会关于市值管理的相关意见,并积极响应了深圳证券交易所的"质量回报双提升"专项行动要求,在强化投资者合理回报的同时,兼顾了公司的可持续发展。我们看好公司有望继续增强利润分配政策的稳定性、持续性和可预期性,原则上以每三年为一个周期,根据外部经营环境或自身经营情况,持续制定《未来三年股东回报规划》。公司将持续优化公司治理,并通过合理提高分红比例、控股股东积极增持、实施股权激励计划、重大资产重组等多种形式加强市值管理,提升股东回报,促进公司高质量发展。

   基于公司披露的为实现"质量回报双提升"的诸多举措,我们看好公司持续聚焦主责主业,提升核心竞争力。近年来公司持续向上、下游延伸,实现产业链的持续完善升级:从2024年初收购楚星生态磷酸二铵产能,到年末披露的针对新疆宜化的重组,公司持续整合集团优质资产,解决同业竞争的同时实现自身产业链的整合和升级。同时,公司多个重点项目稳步推进,包括"20万吨/年精制酸、65万吨/年磷铵搬迁及配套装置升级改造项目"、"年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目"等项目,公司持续对传统化工化肥板块进行优化升级。此外,公司于去年12月披露两个新增项目,分别:1)拟由宜化氟化工(公司持股51％+多氟多持股49％)投资10.02亿元建设湿法磷酸配套2×3万吨/年无水氟化氢项目;2)拟由精细化工公司(公司100％持股)投资6.98亿元建设年产4万吨季戊四醇升级改造项目。以上两个项目均位于宜昌田家河园区,预计可充分利用园区的原料资源等配套优势,提升产品竞争力,并实现产业链的延伸。

   投资建议:根据近期行业价格价差数据,我们将此前对公司2024-2026年的归母净利润预测由10.03/12.19/14.23亿元调整为7.66/11.94/13.92亿元,对应当前PE分别为16.6x/10.6x/9.1x。参考公司历史估值中枢及可比公司估值,我们给予公司2025年15倍目标PE,对应目标价16.50元,维持"强推"评级。

   风险提示:项目进展不及预期;国际油价大幅波动;安全环保政策变化;收购无法达成等。