东鹏饮料(605499):减持不改经营韧性,估值重回价值区间

公司股价近期有所回调,我们认为与公司发布股东减持计划公告有关。

   减持属于预期之内,核心管理层信心十足。近期公司第三大股东鲲鹏投资因自身资金需求,计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过约716.89万股股份,即不超过公司总股本的1.38％。鲲鹏投资合伙人林木勤及林煜鹏不参与本次减持,亦不涉及公司控股股东、董事、监事和高管,实控人及公司管理层对经营信心仍强。

   动销良性,春节营销收效显著。春节作为公司品牌和产品宣传的窗口,在线下开展"高速风暴""千箱万堆"等广宣及陈列活动,线上合作腾讯掼蛋、赞助天津春晚等,双线营销打造品牌力。此外,补水啦在今年出行、旅游拉动等背景下,产品反馈积极。

   产品矩阵持续丰富,二次曲线持续培育。近期公司产品动作积极,新品、新规格持续推出,1)推出果茶新品"果之茶",规格为1L装,终端零售价5元左右,切入大规格茶饮市场,正在试点销售阶段,预计三月正式上市;2)推出小规格380ml补水啦,含西柚、柠檬两种口味,进一步丰富补水啦产品系列。公司软饮料产品矩阵逐步丰富,平台化饮料集团持续打造。

   投资建议:公司回调不改经营趋势,公司具备成长性强α、基本面有支撑。公司主业持续夯实基础,多品类加速培育,平台化饮料布局成效显现中,且出海有望成为主业的又一增长极,打开天花板限制。预计2024-2026年实现营业收入158.3/207.3/262.8亿元,同比增长40.6％/31.0％/26.7％;实现归母净利润32.8/45.0/58.2亿元,同比增长60.7％/37.2％/29.4％;对应PE为34/25/19x,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期