孩子王(301078):加快AI布局,引领母婴童行业变革-更新报告

本报告导读:公司近期完成基于DeepSeekV3大模型的KidsGPT底座升级,引领母婴童行业数智化变革;且加快推进加盟店布局及直播业务开展,看好未来业务发展。

   投资要点:维持增持。考虑公司已披露业绩预告,下调预测2024年EPS至0.15元(原0.18元)增速76％;考虑公司店效企稳回升、并购标的持续落地、加盟/线上业务贡献新增量,上调预测2025-26年EPS至0.24/0.33元(原0.23/0.26元)增速65/37％;参考可比公司估值,给予公司2025年2倍PS,上调目标价至17.4元,维持增持。

   公司完成基于DeepSeekV3大模型的KidsGPT底座升级。1)此次升级的核心在于底层架构优化,通过引入DeepSeekV3大模型,公司实现了部署成本的大幅压缩,同时知识库命中率显著提升;2)测试数据显示,KidsGPT在会员用户育儿知识问答场景中的覆盖率已超过95％,用户绝大多数问题可被精准识别并快速响应,标志着公司在数智化转型中迈出关键一步;3)公司计划进一步深化与头部大模型企业的合作,持续迭代KidsGPT的能力边界;且未来将围绕母婴童场景延展智能体应用,推动AI技术与硬件、IP及商品服务深度融合。

   公司完成收购幸研,强化产业链协同及核心竞争力。1)公司继成功收购乐友后,近日以1.62亿元现金收购上海幸研生物科技有限公司60％股权,实现控股;2)幸研为护肤美妆领域的新兴力量,通过自主研发和与顶尖研发机构、高校的合作,打造OANA、博创等知名品牌,并拥有众多专利;3)我们认为:公司收购幸研不仅巩固其在"三扩"发展战略和产业链布局中的地位,也为幸研提供了通过孩子王全渠道、全场景及线上直播平台扩大市场份额、实现业绩增长的机会;未来公司将发挥资本平台作用,持续通过投资并购的方式,提升市场份额、增强核心竞争力、推动可持续高质量发展。

   看好公司加盟、直播业务加速发展。1)公司此前披露2024年业绩预告,预计归母净利1.6-2.11亿元增速52.2-100.7％,扣非1.2-1.6亿元增速91.9-155.9％;Q4按中枢计扭亏为盈;2)加盟店布局提速,目前孩子王加盟店已开业20家,目标3年覆盖1000个县城,基本实现一县一店;3)战略合作辛选控股,推进直播零售及线下新零售布局。

   风险提示:行业竞争激烈、电商冲击、新业务拓展不及预期、出生率下滑等