孩子王(301078):加速AI升级,三扩战略打开成长空间

母婴用品连锁店龙头,"三扩战略"带领业绩高增长公司为母婴用品龙头,23年收购乐友国际门店数量超过1000家。根据中国财富网报道,2024年公司启动大店加盟店招商,我们预计公司门店扩张有望提速。同时,2024年10月公司与辛选控股有限公司及其他相关方共同出资设立合资公司--杭州链启未来,发力线上直播业务,2024年12月已完成首播。公司执行三扩战略,即扩品类(增加自有品牌及非标占比、收购美护品牌幸研、增加中大童品类占比)、扩赛道(增加亲自服务以及同城服务、开启直播电商)、扩业态(开放大店加盟,门店经营表现出色),2024年以来已初见成效。根据公司业绩预告,公司2024年归母净利润预计16,000万元-21,100万元,比上年同期增长52.21％-100.73％。我们预计公司在三扩战略的开端,未来通过坚定执行三扩战略将实现长远增长。

   接入DeepSeek大模型,引领母婴行业智能化改革2025年2月,公司已完成了基于DeepSeekV3大模型的KidsGPT底座升级,根据孩子王微报公众号,KidsGPT接入DeepSeek大模型后:1)部署成本大幅下降,知识库命中率提升至95％,边际效益显著;2)能力扩展:结合DeepSeek的MoE架构与强化学习能力,构建"AI+商品+服务"生态;3)公司将发挥数据底蕴和数据接驳能力,延展各类场景所需的智能体,将人工智能技术与硬件、IP和产品场景深度整合。

   股权合作不断深入,协同效应有望增强公司公告转让南京千秒诺创业投资合伙企业5％的股份,受让人为上海一村投资管理有限公司(代表一村辛未来私募证券投资基金)。2024年10月,公司携手广东辛选控股有限公司,共同注资成立杭州链启未来有限责任公司,开展新家庭电商直播零售业务,并探索线下新零售业务的发展。

   投资建议我们预计公司2024-2026年实现营业收入97.1、122.3、145.1亿元,分别同比增长11％、26％、19％,实现归母净利润1.8、4.8、6.7亿元,分别同比+71％、169％、38％。2024-2026年对应的EPS分别为0.14、0.38、0.53元。按照2025年2月24日收盘价14.24元计算,2024-2026年对应的PE分别为100、37、27倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示1)门店扩张不及预期;2)生育率持续下滑;3)行业竞争加剧;4)产品质量问题导致品牌形象受损