倍轻松(688793):全年业绩同比扭亏为盈,符合预期-2024年年报快报点评

投资要点:

   24Q4业绩符合预期。倍轻松2024年预计实现营收10.85亿元,同比-15％,实现归母净利润943万元,同比转正。其中,24Q4预计实现营收2.48亿元,同比-26％,实现归母净利润-367万元,23Q4为-3453万元。公司24Q4收入、业绩符合市场预期。2024年公司持续深化降本增效,提升公司整体运营效率,调整销售战略。公司减少了投入产出效率低下的渠道投入,因此整体营业收入同比略微下降。随着渠道投入产出效率的提升,以及公司整体运营效率的提高,公司成本管控得到进一步优化,盈利能力得到改善。

   线上渠道收入下滑但盈利有望改善,线下渠道布局持续优化。线上渠道方面,根据久谦数据显示,24Q4公司线上销售额同比-35％,主要系去年同期公司推出爆款产品颈部按摩仪N5mini、并大力开拓抖音渠道,收入基数较高所致。分渠道看,24Q4抖音渠道销售额同比-75％,而京东渠道销售额同比+8％,亏损的抖音渠道规模大幅收缩后,有望带动线上渠道盈利改善。线下渠道方面,截至2024年6月30日,公司共设有133家线下直营门店,经销门店数共有63家,分别较2023年末-10/+19家。2023年公司正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式,通过省级零售服务商现有渠道,有效开发市场盲区,特别是对二三级城市乃至下沉市场的渗透开发,提高倍轻松的品牌认知率;并计划通过省级服务商的优秀市场拓展能力,逐步在省内多网点渗透布局,将品牌影响力辐射至更多更广的核心区域,发挥品牌与门店的协同作用。海外渠道方面,公司通过亚马逊、TikTok等平台设立线上直营店、海外独立站,并在主要业务区域设立子公司以辅助海外线下渠道的开拓与发展。2024年11月,倍轻松海外机场首店在新加坡樟宜机场开业,有望提升公司在当地的品牌力,起到引流效果,同时辐射整个东南亚市场。

   小幅下调盈利预测,维持"增持"投资评级。我们小幅下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.09、0.59、0.90亿元(前值为0.27、0.65、0.97亿元),同比分别转正、+573％、+54％,对应当前市盈率分别为299倍、44倍和29倍,维持"增持"投资评级。我们以科沃斯、石头科技、奥佳华作为可比公司,可比公司24年平均PEG为1.41倍,公司24年PEG为1.35倍,对应当前市值有5％上涨空间,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;新品推出不及预期;销售费用率较高风险。公司于2024年7月11日公告《关于2023年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》,2024年12月24日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作函》,在此特别提示。