嘉诚国际(603535):符合预期,归母净利+25％,AI深化5大跨境平台合作-年报点评报告

业绩概览:业绩符合预期,2024年收入+10％,归母净利+25％

   2024年剔除转债利息费用后,归母净利2.34亿元,同增约43％。营收13.5亿元(+10％,以下均为同比);归母净利2.05亿元(+25％);扣非归母净利2.05亿元(+31％)。其中24Q1-3可转债利息费用约0.35亿元,剔除可转债利息,归母净利润约2.34亿元(+43％)。

   24Q4收入+42％,归母净利+1018％。营收3.7亿元(+42％);归母净利0.4亿元(扭亏);扣非归母净利0.4亿元(扭亏)。

   嘉诚国际港全面转固,物流业务增速提升;传统业务已进入相对较成熟阶段,供应链分销占比下降

   业务结构:综合物流7.8亿元(同比+17％),占比58％(同比+3pct);供应链分销执行5.7亿元(同比+2％),占比42％(同比-3pct)。

   业务结构优化,毛利率同比提升3pct

   2024年:毛利率32.9％(+3pct),净利率15.2％(+2pct),管理费用率4.9％(-0.3pct),研发费用率1.4％(-0.25pct)。

   AI提升服务能力,深化五大跨境平台战略合作

   1)阿里系生态深度绑定:为天猫国际、菜鸟、速卖通、Lazada等平台提供智能仓储、关务协同、干线网络等服务。

   2)Temu全链路赋能:在嘉诚国际港园区设立"收货仓+备货仓+发货仓"三级仓储体系,提供从国内集货、通关申报到国际包机运输的一站式解决方案,并通过AI算法优化SKU分仓策略,降低20％库存冗余。

   3)SHEIN柔性供应链共建:提供备货仓与质检仓定制化服务,跨境退换货系统实现退货商品48小时内质检再入库,海外退货率降低15％。

   4)亚马逊全球智能托管中心仓战略:计划在华南、海南枢纽建设亚马逊供应链智能托管专属中心仓,集成"保税仓储+简单加工+转口贸易"功能,并通过API对接亚马逊销售预测系统,实现库存周转效率提升25％,旺季爆款缺货率低于3％。

   5)TikTokShop前瞻布局:计划在海南数智物流中心试点"直播电商+即时物流"模式,为TKShop东南亚商家提供"跨境直邮+本地仓备货"双通道服务,测试期配送时效压缩至5日。此外适配短视频电商的智能分拣系统,支持多SKU、小批量订单的实时分拨,日均处理能力达10万单。

   盈利预测与估值

   嘉诚国际通过在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局海、陆、空立体化智慧物流园区,组建全国/全球一张网,完善物流链路,为制造业及跨境电商客户更好地提供定制化的全程供应链一体化物流服务,且目前与五大知名跨境电商平台均实现紧密合作。考虑到转债利息费用预计每年支出约4000万元,我们预计公司25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元,同增8％10％/12％,归母净利润2.4/2.9/3.4亿元,同增18％/20％/18％,当前市值对应市盈率为18/15/13X,成长性与确定性兼备,维持"买入"评级。

   风险提示:跨境电商景气度不及预期风险;项目开展进度不及预期风险