苏泊尔(002032):业绩符合预告,内销改善可期

2月26日晚,苏泊尔发布2024年年度业绩快报。

   苏泊尔发布2024年业绩快报。公司2024年预计可实现收入224亿元,同比增长5.3％,预计可实现归母净利润22.4亿元,同比增长3.0％,预计可实现扣非归母净利润20.7亿元,同比增长3.6％。

   单Q4看,我们测算公司预计可实现收入59.1亿元,同比下滑0.4％,预计可实现归母净利润8.1亿元,同比下滑0.7％,预计可实现扣非归母净利润6.6亿元,同比增长0.2％。业绩表现符合前期业绩预告。

   外销业务,我们推测公司全年外销业务同比增长超20％,其中对SEB集团销售类关联交易金额同比增长超19％(电器/炊具分别同比增长13％/29％)。根据SEB集团公告,集团全年LFL口径收入同比增长5％,其中消费者业务同比增长6.3％(LFL口径,其中单四季度EMEA/美洲/亚洲地区分别同比变动+10.1％/+4.1％/-1.8％),公司预计2025年消费者业务将延续稳健增长趋势,集团的稳健增长为公司外销压舱石业务提供了坚实根基。根据公司前期发布的关联交易预计公告,公司预计2025年与SEB集团销售类关联交易金额将同比增长4.6％,其中电器/炊具类关联交易额分别同比增长3％。

   内销业务,我们推测公司全年收入同比下滑低个位数。四季度小家电行业需求温和复苏,公司表现更佳,据久谦数据统计,四季度国补后苏泊尔品牌生活电器品类京东+天猫+抖音渠道GMV同比增长25％,表现明显优于行业。2025年国家将扩围支持消费品以旧换新,在原有八大类的基础上增加微波炉、电饭煲等4类家电,公司前期国补准备较2024年更为充分,在电饭煲品类上市场优势明显,预计今年内销压力有望改善。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为24.2亿元及26.2亿元,同比分别增长8％及9％,对应PE分别为17.6倍及16.2倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业需求不振、以旧换新国家补贴效果不及预期、海外需求景气度不及预期