焦点科技(002315):业绩稳健,买家流量大幅增长,AI会员人数近万-年报点评报告

业绩概览:业绩稳健兑现,24年底现金回款同增超10％2024年业绩稳健增长,营收同增9％,截至24年底合同负债+20％。营收16.7亿元(+9％,以下均为同比);归母净利4.5亿元(+19％);扣非归母净利4.4亿元(+19％)。核心业务中国制造网业务收入同增9％。

   24Q4营收+14％,归母净利+15％。营收4.6亿元(+14％);归母净利0.8亿元(+15％);扣非归母净利0.8亿元(+16％)。

   AI降本增效+规模效应→中国制造网毛利率提升规模效应下中国制造网毛利率稳步提升。营收结构:中国制造网81％(-0.4pct)+新一站保险7％(-0.5pct)+跨境6％(-0.1pct)+代理2.6％(-0.4pct)+AI1.5％(+1pct),其中中国制造网毛利率80％(+0.7pct)。

   AI降本增效+规模效应拉动,2024年净利率提升2pct。2024年毛利率80％(+1pct),净利率27％(+2pct),销售费用率36％(-1pct),管理费用率10％(-0.5pct),研发费用率9％(-1pct)。深耕城市合伙人制度,完善合作与分配机制,销售费用率稳定下行。

   中国制造网会员人数稳定提升,AI麦可用户数近万,快速实现商业化落地会员人数提升,AI麦可功能成熟,用户近万。截至2024年底,AI麦可累积会员超9000位(不含体验包),较24H1增加2905位;24年AI麦可现金回款超0.45亿元,其中24H2AI麦可现金回款约0.32亿元;中国制造网收费会员数2.74万位,同比增加2829位。

   买家流量提升,东南亚等新市场表现突出新市场买家端流量快速提升。24年中国制造网全站买家注册量同增28％,东南亚流量同增59％,商机同增33％;中东流量同增38％,商机同增24％;拉美流量同增33％,商机同增26％;欧洲流量同增19％,商机同增21％;北美流量同增2％,商机同增8％。

   多项AI功能研发中,优化用户体验,提升交易率1)AI大模型:B2B电商垂直AI大模型,为平台和用户提供建议,提升平台内容质量和SE0优化水平。

   2)基于多模态技术的外贸智能应用:优化电商运营、推荐、搜索,帮助用户市场预测。

   3)跨境电商AI智能化运营系统:自动化处理产品信息的整理和发布流程,全天客服等功能。

   盈利预测:焦点科技作为AIAgent核心标的,业绩稳健,有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2025-2027年公司营业收入为18.78/20.75/22.48亿元,分别同增13％/10％/8％,归母净利润为5.36/6.21/7.14亿元,分别同增19％/16％/15％,PE为24/21/18X,维持"买入"评级。

   风险提示:全球贸易环境恶化,同业竞争加剧等