河钢资源(000923):集团新任领导履新、公司迎来二次发展

事件:据河钢集团官网披露:刘键已担任河钢集团党委书记,于勇不再担任高管。

   点评:1、集团新任领导履新。河钢集团董事长于勇于2025年3月3日不再担任河钢集团董事长,现任董事长刘键曾在2018年-2021年担任河钢资源董事长,对公司发展急需问题的非常理解,有望推动公司二次发展。2、公司资源储量丰富,磁铁矿品质优良。公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品,经过几十年的铜矿生产,现有约13亿吨磁铁矿地面堆存,平均品位为58％。截止2016年04月30日,PC铜矿(二期)开采范围内,保有资源/储量(111b+122b+333):矿石量3628856万吨,Cu金属量27183万吨、TFe金属量497305万吨;评估利用资源储量:矿石量1205195万吨,Cu金属量9648万吨,TFe金属量163323万吨;评估基准日评估用可采储量:矿石量104852万吨,Cu金属量8394万吨、TFe金属量142091万吨。同时,井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需对磁铁矿进行简单的磁分离,即可将磁铁矿品位提升至625％-645％,生产成本低廉。3、铜二期项目达产后将大幅提升公司业绩。

   铜二期项目于2024年投产,目前处于产能爬坡期,预计2026年实现满产。铜二期项目投产后,铜矿生产和运营期限可以持续15年,公司是南非最大的铜产品生产企业,铜二期项目达产后可年产金属铜7万吨,预计该项目将会大幅提升公司业绩。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为6976/8041/9194亿元,归母净利润分别为1104/1231/138亿元。考虑到公司磁铁矿品位较高,生产成本较低,以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强,给予公司"买入"评级。

   风险提示:全球钢铁产量不及预期,导致对铁矿石需求不足的风险;公司发运能力不及预期的风险;铜二期项目进度不及预期的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。