信测标准(300938):检测服务+AI+机器人,开拓TIC新模式-深度报告

核心逻辑:公司是国内领先的第三方检测服务商,聚焦汽车研发检测、电子电气检测、试验设备等。公司成立机器人子公司,探索TIC新模式,此外可转债募投产能即将释放,有望实现增效降本,带来超预期业绩。

   要点一:与瓦力科技合作,将先进机器人技术引入检测服务行业瓦力科技聚焦于智能机器人研发与销售,团队经验丰富,技术经过检验。

   1)核心团队在机器人硬件、软件及算法方面研发、应用经验丰富。创始人蒋毅先生、联合创始人孙猛先生及其团队有机器人相关留学经历和产业经验。

   2)具备研发双轮足机器人的技术基础。艨码科技(控股瓦力科技)在上海进博会上展出了工业级双轮足机器人"行影",兼具轮式机器人的速度、足式机器人的越障性两大优势;适应人居环境下的复杂路面活动。

   要点二:检测+AI+机器人"新模式,检测服务机器人潜力大1)检测服务领域市场规模大、从业人员多、劳动密集型。中国2023年检测服务市场规模4,670亿元,同比增速约10％。其中,机动车检测和电子电器行业规模分别为340亿元、286亿元,分别同比增长10％、19％。

   2023年检测服务业员工156万人,总薪酬1708亿元,营收占比约37％。

   2)机器人+AI应用落地的优质土壤。检测服务同属劳动密集型、知识密集型行业,AI+机器人技术有望发挥较大价值。例如,在检测前和检测后,AI大模型可辅助或替代人工完成分析需求、解读标准、生成报告等工作;在检测中,智能机器人则有望辅助或替代操作人员进行试验。综合分析,我们认为AI+机器人等新技术运用,有望对检测服务行业带来深刻变革和影响。

   3)信测标准+瓦力科技,跨界合作新模式。信测标准是国内汽车检测服务领域领先厂商,对实际场景业务更有经验,积累大量数据,为训练AI模型和机器人提高优质素材。瓦力科技则在机器人技术有所擅长。再整合当前最为先进的AI技术,"检测+AI+机器人"有望实现技术快速迭代,或将改变检测服务模式。

   4)公司未来三大看点:一是募投项目投产,有望带来业绩放量;二是整合机器人+AI技术,赋能检测服务场景,降本增效;三是开辟检测机器人新赛道。

   盈利预测与估值预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.8、2.2、2.9亿元,分别同比增长9％、25％、28％。对应PE分别为28、23、18倍。产能释放+TIC新模式有望增效降本,给予2025年30倍PE,对应目标价41.44元,维持"买入"评级。

   风险提示募投项目建设进度不及预期;政策和行业标准变动。