东鹏饮料(605499):减持影响逐步消化,核心大单品仍稳健增长

24全年收入盈利均增速强劲,25年预计延续高增长。东鹏饮料2024年业绩预告显示,公司预计实现营业收入157至161亿元,同比增速为40％至43％,预计实现归母净利31.5至34.5亿元,同比增速为54％至69％。主要得益于公司全国化战略的持续推进、网点覆盖数的扩张、单点卖力的提升、新品的成功放量、核心产品的稳健增长以及规模效应提升带来的盈利改善。

   股价已反映短期利空因素,大股东减持影响已落地。2025年1月以来市场担忧东鹏特饮大单品降速以及公司股东减持风险,股价经历较大回调。近期,一方面,2025年2月21号公司已公告第三大股东鲲鹏投资(持有东鹏饮料6.44％的股份)因其自身资金需求,计划减持公司合计不超过总股本的1.38％的股份,减持将在公告之日起十五个交易日后的3个月内进行,市场逐步消化减持影响。另一方面,3月开始天气将逐步变暖,饮料旺季即将来临,公司持续推动冰冻化陈列布局、网点覆盖,旺季核心大单品东鹏特饮及补水啦销量仍可期。

   拓展有糖茶新品,完善平台型企业布局。公司加码有糖茶赛道,推出"果之茶",并在全国试点销售,以"真果真茶,自然好喝"等为卖点,包装上标出"真茶萃取,果之茶味",定位为果味茶饮料,有柠檬红茶、蜜桃乌龙和西柚茉莉三种口味,产品包装规格为1L,终端零售价在5元左右。同时延续使用公司常见的数字化营销手段,通过"1元乐享"提升产品在终端的销量和复购。公司当前拥有近400万终端,预计强大渠道力将助力新品放量。

   东南亚建厂,稳步布局出海。2024年12月公司公告为优化战略布局,拓宽海外市场业务,公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司,投资总额不超过2亿美元,主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务,致力于满足印尼及周边消费者对高品质软饮料的需求。公司稳步布局东南亚出海,进一步打开销售空间。

   考虑公司新品布局及盈利改善,上调24-26年营收、毛利率,预测24-26年每股收益分别为6.24、8.45和10.83元(原预测24-26年为6.17、7.69和9.57元)。维持FCFF估值法,测算股权价值1570亿元,对应目标价301.88元,维持买入评级。

   风险提示市场竞争加剧、行业增速放缓风险、原材料成本大幅上升、新品不及预期风险