中科曙光(603019):业绩符合预期,积极拥抱AI浪潮

公司发布24年报,业绩符合预期。报告期内公司盈利能力持续提升,联营企业海光信息业绩高增。公司积极拥抱AI浪潮,发布DeepAI深算智能引擎及DeepSeek人工智能一体机,已切入众多关键行业。公司作为国内AI及自主可控龙头,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布2024年报,业绩符合预期。公司24年营收131.48亿元,同比下降8.40％;归母净利润19.11亿元,同比增加4.10％;扣非后净利润13.72亿元,同比增长7.34％;经营净现金27.22亿元,同比下降22.45％。公司24Q4营收51.06亿元,同比下降22.57％;归母净利润11.42亿元,同比增加5.16％;扣非后净利润9.27亿元,同比增加6.73％。公司拟每10股派发现金红利2.70元(含税)。报告期内,公司全面梳理业务条线,优化产销管理,提升运营效率,实现降本增效;面向新质生产力发展要求,提前布局人工智能、算力基础设施建设等关键领域,不断夯实技术储备基础,为可持续发展和提升长期竞争力提供支撑。截止24年底,公司存货余额38.59亿元,为25年经营提供保障。

   盈利能力持续提升,期间费用略有增长。公司24年毛利率29.16％,较去年同期增长2.90个百分点,单四季度公司毛利率32.86％,较去年同期增长6.15个百分点,我们认为公司毛利率提升的主要原因系自研产品比重提升,IT设备销售毛利率较去年同期增加5.46个百分点。公司24年净利率15.16％,较去年同期增长2.08个百分点。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为5.88％、2.68％、9.83％,较去年同期分别增长0.65、0.63、0.66个百分点。

   联营企业海光信息业绩持续高增。报告期内公司投资收益5.63亿元,主要为联营企业海光信息净利润增加所致,后者24年实现营收91.62亿元,同比增长52.40％;归母净利润19.31亿元,同比增长52.87％;扣非净利润18.16亿元,同比增长59.79％。报告期内,海光信息围绕通用技术市场持续保持高强度研发投入,进一步拓展了产品的应用领域,国产化市场占比进一步提升。

   截止24年底,海光信息存货余额54.25亿元,同比增长405.09％,环比增长39.25％,为25年持续增长奠定基础。

   积极拥抱AI浪潮,发布DeepAI深算智能引擎及DeepSeek人工智能一体机。

   在2025全球开发者先锋大会上,公司正式发布DeepAI深算智能引擎,围绕"高性能、高可用、高耦合"持续迭代,DeepAI深算智能引擎为广大开发者群体提供灵活、易用、低成本的AI套件,帮助客户围绕DeepSeek等大模型构建AI能力。截至目前,公司以DeepAI深算智能引擎为核心,已经进入众多关键行业,持续为中国气象局、深圳纪委、中国电信天翼云、PICC人保财险、中石化物探院等头部客户提供高品质服务。此外,公司近期推出了DeepSeek人工智能一体机,集多形态曙光高端计算服务器、高效能基础模型、全流程AI工具链于一体,并内置曙光自研AI管理平台SothisAI3.0,支持从十亿级参数模型推理到千亿级参数模型训练的AI全场景需求,为科研机构、企业、政府等用户提供一站式、开箱即用的AI解决方案。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司25至27年实现营业收入分别为153.56、183.66、222.23亿元,归母净利润分别为24.27、29.76、33.55亿元,对应PE分别为42.9、35.0、31.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:供应链风险、技术风险、应收账款风险。