大商股份(600694):发布股权激励草案,激励核心高管彰显改革信心-事件点评

事件:公司发布限制性股票激励计划草案。本次激励的对象为公司新任董事长/总经理陈总,激励股份数为310万股,占激励前公司总股本的1％。限制性股票的对价为13.02元,是公告前1日交易均价(3月4日,26.04元)的50％。

   本次激励制定了较为激进的考核目标,彰显公司信心:本次激励计划的考核年度为2025/26年,业绩考核目标均为净利润增速不低于10％。考虑到公司历史业绩较为稳定,2021年以来业绩稳定在5.0亿元以上,这个持续两年增长10％以上的目标是较为激进的,这反映管理层对未来发展颇有信心。

   此前公司喜迎新帅,期待经营焕新:2024年12月公司公告,陈德力先生将接替吕伟顺先生和闫莉女士,成为大商股份新任董事长和总经理。陈德力先生曾任新凯德中国区域总经理、万达商管常务副总裁(期间分别兼任营运中心总经理、招商中心总经理、综合管理中心总经理)、新城商管总裁(期间吾悦广场实现快速扩张)、宝龙商执行董事兼行政总裁。公司外聘明星职业经理人有望带来新鲜活力并改善经营。

   看好公司调改、业绩改善的潜力:大商股份具备较好的商业资产基础,具备调改提效的潜力。公司掌舵人具备丰富的行业经验,有望持续优化和推进公司门店调改。而公司核心门店的稳定盈利能力也为调改举措提供了经济基础。我们看好大商股份未来多举措调改增效的潜力(包括关闭亏损门店、对现有门店进行招调升级、打造文创网红标杆项目等)。

   盈利预测与投资评级:本次股权激励的业绩考核目标反映了公司对未来业绩高增长的信心,公司有望股权激励落地后发力调改并达成预期目标。我们将公司2024～26年归母净利润从5.9/6.5/7.0亿元,上调至5.9/6.5/7.2亿元,同比+17％/+10％/+11％,3月5日收盘价对应P/E为13/12/11倍,维持"买入"评级

   风险提示:行业竞争加剧,终端消费需求波动,未来调改举措的相关不确定性。