同益中(688722):产能释放驱动业绩修复,2024Q4业绩超预期-快报点评

事件:2024年公司实现营业收入6.49亿元,同比增长1.4％,实现归母净利润1.3亿元,同比下降15.3％。其中,2024Q4单季度公司实现净利润0.49亿元,同比增长130.5％。给予"买入"评级。

   点评:产能释放+结构优化推动公司四季度业绩回升。2024年公司实现营业收入6.49亿元,同比增长1.4％,实现归母净利润1.3亿元,同比下降15.3％。其中,2024Q4单季度公司实现净利润0.49亿元,同比增长130.5％。

   截至2024年底,公司UHMWPE纤维年产能达8560吨(原有5320吨+新增3240吨),复材产能提升至2175吨(原有1550吨+新增625吨),产能利用率分别达111.43％和78.27％,盐城、新泰基地项目陆续投产,2024年新增产能贡献业绩显著。通过退出高成本老旧产能、提升生产效率,公司有效抵消纤维价格下行压力,主营业务毛利率保持基本稳定。

   并购超美斯,有望助力公司开拓低空经济、人形机器人等科技领域。

   2024年12月,公司以2.4亿元收购超美斯75.8％股权,2025年1月完成交割。超美斯为国内间位芳纶优秀企业,拥有5000吨/年芳纶纤维及2000吨/芳纶纸产能,下游覆盖航空、轨交、电气设备等领域,客户包括空客、中航等头部企业。公司通过并购超美斯填补了芳纶纤维空白,形成UHMWPE纤维、芳纶、复材协同的"高性能纤维矩阵",技术壁垒与客户粘性进一步增强,有望助力公司进一步开拓低空经济、机器人等新兴领域。

   投资建议:公司是国内UHMWPE纤维龙头企业,新产能释放有望支撑公司持续成长。UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长,在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。预计公司2024-2026年EPS分别为0.6元、0.87元和1元,给予"买入"评级。

   风险提示:新产能释放不及预期,军品出口政策变动,竞争加剧导致价格波动。