赛力斯(601127):新车陆续亮相并开启预定,有望迎增长新周期-事件点评

事件2025年3月1日,问界新M5Ultra开启预定,预售价23.8万元起。2025年3月6日,问界M8和问界M92025款开启预定。

   汽车行业传统淡季,问界销量短期承压2025年2月,鸿蒙智行全系交付21517辆,环比-38.5％。作为鸿蒙智行旗下主要品牌,问界销量承压。具体来看,问界M7销量为5204辆,同比-71.8％,环比-38.4％。智界R7的销量为8748辆,除去智界S9、享界S9销量,问界M9的销量或不足七千。我们认为销量下滑主要系2月为传统销量淡季,叠加问界全系品牌换代,消费者持币观望。随着新车上市,或助力赛力斯销量重回增长态势。

   新车陆续开启预定,全新升级有望助力销量增长2025年3月1日,问界M5Ultra正式开启预售,新车在外观、传感器等方面均全面升级。3月6日,问界M8、问界M92025款开启预定,一小时内小订分别突破7500台和3800台,预售价分别为36.8万元、47.8万元,显示出问界在豪华SUV市场强大的品牌力。而M7的改款或于年中上市,新车或全面升级,采用M9/M8家族设计风格,有望提振当前销量颓势。我们认为,随着问界新车陆续亮相和发布,赛力斯有望迎来强新车周期,进一步巩固问界在高端豪华SUV市场地位。

   与华为合作深化,开启业务+股权合作新阶段赛力斯与华为强强联手,成功打造了国际新豪华汽车品牌,也助力赛力斯和华为引望扭亏为盈。双方合作持续深化,赛力斯以现金支付的方式购买华为所持有引望10％的股权,分三期支付。当前,赛力斯已向华为支付第一笔23亿元和第二笔57.5亿元转让价款,双方股权合作迈入实质性阶段。我们认为,赛力斯通过入股有望深度参与技术研发,优化供应链管理并降低采购成本,同时有助于赛力斯优先适配乾崑智驾、鸿蒙座舱等最新技术,进一步提升问界品牌价值。

   投资建议:赛力斯迎来强新车周期,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1456.9/1903.4/2286.6亿元,同比增速分别为306.5％/30.7％/20.1％;归母净利润分别为58.9/107.9/124.7亿元,同比增速分别为扭亏为盈/83.1％/15.6％,EPS分别为3.90/7.15/8.26元。随着公司新车陆续上市并开启销售,看好公司未来销量增长,维持"买入"评级。

   风险提示:技术发展不及预期风险;行业竞争加剧风险;销量不及预期风险。