蔚蓝锂芯(002245):业绩超预期,看好25年量利齐升+BBU第二增长曲线

业绩简评3月10日,公司发布24年年报。24年收入67.6亿元,同比+29％,归母净利润4.9亿元,同比+246％;单Q4收入19.2亿元,同比+26％,环比+8％,归母净利润2.1亿元,同比+447％,环比+80％。业绩接近预告上限,超预期。

   经营分析1.锂电池、LED业务盈利大幅改善。分业务:24年锂电池/金属物流/LED业务分别收入25.9/24.5/15.3亿元,同比+58％/+6％/+23％,毛利率分别21.9％/15.5％/19.4％,同比+14pct/持平/+6pct,对应子公司归母净利润分别1.87/1.6/1.1亿元,锂电池、LED业务盈利大幅改善。2.锂电池量利齐升,新拓展BBU、机器人等场景。24年公司全年出货约4亿颗,同比+80％,Q1/Q2/Q3/Q4分别0.75/1/1.18/1.1亿颗,24年盈利0.47元/颗,较23年扭亏为盈。24年海外大客户去库结束,海外客户订单营收占比近5成,同时公司推进BBU备用电源、AI机器人/机器狗、eVTOL、生物医疗等新兴应用场景,卡位优势明显。3.后续展望:美国地产数据24Q4起转强,工具电池处于景气上行,叠加补库、抢装等因素,预计Q1淡季不淡,出货1.4亿颗,全年出货超6亿颗,伴随稼动率提升,单颗盈利预计保持同比上行,持续看好25年公司业绩量利齐升。

   盈利预测、估值与评级看好公司25年锂电池量利齐升,及BBU、机器人等新场景应用逐步放量带动第二增长曲线,持续推荐。我们预计25-27年公司归母净利润7.1、8.4、10.1亿元,增速分别为46％、18％、20％,对应PE分别26、22、18X,维持"买入"评级。 风险提示工具电池需求不及预期,原材料价格上涨,海外基地投产不及预期,大股东减持风险,新市场开拓不及预期。