太极实业(600667):半导体制造及工程服务商,有望受益区位优势加持、集团资源倾斜-深度研究

电子高科技工程及封测服务商,盈利能力稳定。公司实控人无锡市国资委,控股股东无锡市产业发展集团,1993年上市。19-23年,公司营收/归母净利润CAGR+23.52％/+4.09％。

   公司旗下十一科技聚焦高科技领域,布局全过程工程服务。①技术、客户、大股东优势筑牢业务基本盘。十一科技可独立完成1级(每立方米空气0.1μm微粒数少于10)高等级洁净室。24H1,十一科技实现营收/净利润142.9/3.1亿元;②受益电子、行业投资高景气,洁净室市场规模持续增长。我们测算2025年电子信息洁净室市场空间达为1157亿元;③依托公司工程优势,拓展光伏业务。截至23年末,公司持在手已核准总装机容量共437MW。

   公司旗下海太半导体、太极半导体进军先进封测领域,技术、股东优势助力半导体业务发展。24H1,海太半导体封装最高产量达19.4亿Gb容量/月,封装测试最高产量达19.9亿Gb容量/月。依托海太半导体国际领先后工序服务技术,加快发展独立运营太极半导体,24H1,太极半导体核心机台产能利用率超过90％。24H1,海太、太极半导体营收/净利润为17.3/1.57亿元、3.9/0.04亿元。无锡市积极培育集成电路产业,公司有望持续受益。2022年3月,无锡市出台《无锡高新区关于进一步加快推进集成电路产业高质量发展的政策意见(试行)》,提出到2025年,全市集成电路产业规模超过2000亿元。

   盈利预测及投资建议:公司区位、股东优势显著,有望受益半导体投资扩产+后端制造需求扩张。预计24-26年归母净利润分别为7.33/7.57/7.92亿元,参考可比公司情况,给予25年24倍PE估值,对应合理价值8.62元/股。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、减值损失扩大、光伏收益不及预期。