海油工程(600583):深海科技+生产制造智能化,2024归母净利润同比+33％-年报点评报告

2025政府工作报告首次纳入深海科技,海工装备建造孕育新机会2025年3月12日两会《政府工作报告》首次增加了"深海科技",大力发展海洋经济,开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。

   海油工程2024归母净利润同比增长33％2024年公司营业收入达299.54亿,同比-2.59％,主要是陆地建造工作量小幅下降;归母净利润为21.61亿元,同比+33.38％,净利率7.3％(同比+2pct)。其中Q4营业收入95.28亿元,同比-2.66％;Q4归母净利润4.17亿,同比+68％。

   2024年归母净利润大幅增加主要原因是:1)公司着重降本增效,2024年智能制造基地二期在天津投产,生产效率综合提升22％,珠海场地采用远程控制舱+驾驶舱+行车机器人的创新方式,节约50-70％的能耗,营收成本大幅下降(同比-4.27％),毛利率12.28％(同比+1.53pct);2)2024年其他收益同比增加2亿,主要系2024年收到消费税退税2.33亿;3)公司2024年计提信用减值同比减少约2亿,主要是上期2023年对尼日利亚项目单项计提信用减值损失1.58亿元,影响较大。

   国内项目毛利率持续提升,海外利润率受项目施工节奏影响有所下滑2024新签订单约302亿元,同比-11％,在手订单约400亿,同比几乎持平。

   从地区来看,2024年国内毛利率持续提升为13％,同比+3.6pct,主要系场地利用率及船舶营运率同比增长;海外毛利率为9.1％,同比-7pct,主要是项目处于施工初期。

   分红比例持续提升2024年派发现金约8.9亿元,占2024年度归母净利润的41.12％,相比2023年的分红比例(40.11％)持续提升。

   盈利预测与投资评级原预计2025/2026年归母净利润24.5/28.5亿元,受益深海景气度的持续提升,现调整为2025/2026/2027年归母净利润为25/29/31亿,当前股价对应PE分别9.7/8.5/7.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济衰退带来的油价下行风险;项目投产不及预期的风险。