海油工程(600583):工作量维持高位叠加毛利率改善,24年归母净利润同比增长33％-2024年报点评

事件:

   公司发布2024年报。2024年,公司实现营业总收入299.54亿元,同比-2.59％;实现归母净利润21.61亿元,同比+33.38％。2024Q4单季,公司实现营业总收入95.28亿元,同比-2.66％,环比+36.19％;实现归母净利润4.17亿元,同比+68.08％,环比-23.94％。

   点评:

   24年归母净利润大增,毛利率、ROE同比提升

   2024年布伦特原油均价为79.86美元/桶,同比-2.8％,总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,全球海洋油气工程行业景气度高企。公司坚持战略引领,高质量发展扎实推进,生产经营业绩持续向好。持续构建国内国际双循环新发展格局,加大海外市场开发力度;工作量饱满,质量控制良好;精益化管理持续见效,效益大幅提升,资产平稳增长,现金流充裕。截至2024年末,公司归母净资产263亿元,同比+5.9％,资产负债率41.4％,同比+3.29pct。2024年公司毛利率上升1.53pct至12.28％,ROE上升1.78pct至8.47％,资产创效能力进一步提升。

   24年工作量保持高位,25年持续夯实发展基础

   工作量方面,公司全年完成钢材加工量45.39万吨,同比-3.8％,投入船天2.87万天,同比+15.7％;陆地建造完成导管架46座、组块34座,海上安装完成导管架39座、组块30座、铺设海底管线373公里。2025年,公司将持续打造EPCI总承包能力,通过优化场地资源布局、加强船舶资源建设、延伸产品产业链,为客户提供更优质高效服务;聚焦固定式平台智能化、浮式平台系列化、油气基础设施模块化,推动海洋工程装备向高端拓展,以点拓面打造系列产品体系,加快实现以系列产品为引领的"一揽子"解决方案的角色转变。

   市场开拓稳步推进,国内外市场开拓取得新突破

   合同额方面,公司2024年新签合同金额302亿元,同比-11％,其中国内新签合同额192亿元,同比-3％,境外新签合同额110亿元,同比-22％,海外新签合同额占全年新签合同总额的36％。公司海外市场开发工作稳步推进,为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障,为实现全年目标奠定了坚实基础。

   公司在国内新承揽的业务以传统油气工程为主,主要包括渤中26-6油田开发、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升、番禺11-12油田/番禺10-1油田/番禺10-2油田调整联合开发、绥中36-2油田36-2区块开发、惠州25-8油田综合调整、渤中19-2油田开发、文昌16-2油田开发等。在海外,公司深耕国际市场,持续加强能力建设,积极参加能源领域大型国际论坛,不断加强与国际客户交流互访,深化国际工程总承包商身份转型,成功与壳牌签订企业框架合作协议,与沙特阿美续签长期合作协议,开启国际化发展新局面。

   行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支,公司有望持续受益

   国际市场方面,根据S＆PGlobal统计,2024年全球海上勘探开发投资同比增长8.6％,陆上勘探开发投资同比下降7.9％,预计25年全球上游资本开支恢复增长,有望达到5824亿美元以上,同比增长5％,上游资本开支的持续扩增为油服景气奠定基础。国内市场方面,母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",根据中国海油2025年度战略展望,2025年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,在2024年的高基数基础上维持稳定。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级公司24年业绩高增长,盈利能力显著改善,油服行业景气度维持高位,我们看好公司长远发展,上调25-26盈利预测,新增27年盈利预测,预计公司25-27年归母净利润分别为24.42(上调5％)/28.17(上调4％)/30.12亿元,对应EPS分别为0.55/0.64/0.68元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油资本开支不及预期,海外市场风险。