塔牌集团(002233):水泥出货表现强势,高分红价值持续凸显-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司 2024 年实现营收 42.8 亿元，同比-22.7%，归母净利润 5.4 亿元，同比-27.5%，扣非后 3.4 亿元，同比-46.7%。

   2. Q4 营收 13.5 亿元，归母净利润 1.6 亿元，扣非后 0.96 亿元，符合预期。Q4 水泥出货同比平稳略增，盈利有所修复，叠加理财收益增厚利润。

   3. 公司作为粤东龙头拥有强话语权，伴随 25 年行业对利润重视度回归，盈利有望修复。

   4. 环保处置表现亮眼，营收同增约 100%，毛利率提升显著，盈利贡献可观。理财收益增厚季度盈利。

   5. 高比例现金分红持续凸显投资价值，每股现金分红 0.45 元，分红比例约 100%，对应股息率约 5.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调 2025-26 年 EPS 预测至 0.48、0.55（+0.02、+0.03）元，新增 2027 年 EPS 预测 0.61 元。

   - 参考可比公司 2025 年 PE 均值 22X，上调目标价至 10.6 元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行、原材料成本上涨。

  

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