博雅生物(300294):采浆量保持较快增长,血制品主业稳健发展-2024年年报点评

事件:公司发布2024年年报,实现营收17.35亿元(同比-34.58％),归母净利润3.97亿元(同比+67.18％),扣非归母净利润3.02亿元(同比+110.77％)。

   点评:聚焦血液制品主业,业务表现稳健。2024年,公司血液制品业务实现营收15.14亿元,占总营收87.29％,同比增加4.32％,公司聚焦血制品主业,整体实现稳健发展。静注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原分别实现营收3.91亿元(-12％)、4.03亿元(-7.94％)、4.08亿元(-2.65％)。公司深化业务精细化管理,拓展市场,不断夯实并增强在血液制品领域的市场竞争力。截至2024年年报,公司在营浆站20个,在建浆站1个,合计21个。2024年公司采浆量为630.6吨,同比增长10.4％,其中华润博雅生物采浆量522.04吨,同比增长11.7％,超行业平均增速,筑牢业绩增长根基。

   在研项目进展顺利,产品不断丰富。公司多个在研项目有序进行,其中10％静丙已完成发补资料提交工作,有望于2025年顺利获批上市;破伤风人免疫球蛋白也已顺利完成注册申请以及现场核查环节,预计于2025年成功获批上市;绿十字(中国)静注人免疫球蛋白(pH4)预计2027年可获批上市;C1酯酶、vWF因子以及微量蛋白类等产品研发进展顺利。多个在研项目未来有望进一步丰富公司产品管线,优化产品结构,提升公司在血液制品领域的核心竞争力,为公司的长期发展注入新的动力。

   市场拓展与品牌建设成效显著。公司在产品销售方面攻坚克难,根据CPA样本医院数据分析,博雅生物继续稳固其在中国纤维蛋白原市场的领先地位,PCC、VIII因子纯销超目标完成,其中PCC市场占有率位居行业第三。公司持续强化学术品牌打造,通过举办"因凝而美"系列学术会议等形式,实现营销网络辐射全国各省、市、自治区,不断提升品牌影响力和市场覆盖率。

   盈利预测、估值与评级:预计2025～2027年归母净利润为5.47/6.06/6.75亿元(25-26年前次预测为6.02/6.56亿元),同比增长37.81％/10.80％/11.33％,按最新股本测算EPS为1.08/1.20/1.34元,现价对应PE分别为26/23/21倍,考虑到血制品的高壁垒和公司优秀的经营质量,维持"买入"评级。

   风险提示:销售不及预期;采浆量低于预期;部分品种竞争格局恶化;研发进展不及预期等。