平煤股份(601666):煤种优化对冲煤价下滑,高成长高分红凸显价值-公司2024年报点评报告

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年公司实现营业收入302.8亿元，同比下滑4.25%；归母净利润23.5亿元，同比下滑41.4%。单Q4营业收入69.6亿元，环比下降1.4%，归母净利润3亿元，环比下降53.3%。

   - 产销与煤价：全年原煤产量2753万吨，同比下降10.4%；商品煤销量2641.1万吨，同比下降14.9%。尽管煤价整体下滑，但通过优化煤种结构（如提升高附加值的精煤比例），部分对冲了价格下跌的影响。

   - 成本与毛利率：单吨综合成本同比上升8.4%，导致毛利下降7.4%，毛利率为28.7%，同比下降3.3个百分点。

   - 未来展望：公司积极推进资产注入和新疆产能布局，预计2025年原煤产量将提升12.4%。同时，高分红政策（2024年股息率6.7%）进一步凸显投资价值。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿元、18.3亿元和26.7亿元，同比增速为-41.7%、+33.8%和+45.7%。对应EPS分别为0.55元、0.74元和1.08元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 经济增速不及预期；

   - 煤价大幅下跌；

   - 资产注入进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。