福耀玻璃(600660):2024Q4业绩符合预期,汽玻龙头持续成长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；归母净利润74.98亿元，同比增长33.20%。其中，四季度单季营收109.38亿元，同比增长17.17%，环比增长9.67%；归母净利润20.19亿元，同比增长34.32%，环比增长1.97%。

   2. 公司收入同比增速持续超越全球汽车行业销量增速，体现出作为全球汽车玻璃龙头的虹吸效应不断增强。ASP方面，2024年汽车玻璃每平方米单价为229.11元，同比提升7.45%，主要系高附加值产品收入占比提升。

   3. 毛利率环比下降主要系会计政策调整，还原同口径后毛利率保持稳定；费用率环比下降，销售费用率大幅下降主要系包装费划入成本所致。

   4. 全球汽车玻璃行业格局集中，公司份额有望进一步提升；单车ASP增长持续推动公司发展向上，高附加值产品渗透率提升推动配套价值量增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为88.35亿元、103.88亿元和121.77亿元，对应EPS分别为3.39元、3.98元和4.67元。2025-2027年市盈率分别为16.75倍、14.24倍和12.15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期；汽车行业销量不及预期；新建产能爬坡不及预期。

  

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