爱美客(300896):全年收入利润小幅增长,外延并购布局多品类-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入30.26亿元，同比增长5.45%；归属母公司净利润19.58亿元，同比增长5.33%。毛利率为94.64%，同比下降0.46个百分点；净利率为64.66%，同比提升0.01个百分点。

   2. Q4业绩承压：单季度来看，营业收入和归母净利润分别同比下降7.00%和15.47%，研发费用率同比提升4.91个百分点。公司拟每10股派发现金股利38元，分红率为58.51%。

   3. 分品类表现：溶液类注射产品收入同比增长4.40%，销量增长23.44%，但毛利率下滑0.72个百分点；凝胶类注射产品收入同比增长5.01%，但销量下降11.24%，毛利率提升0.49个百分点。

   4. 研发管线丰富，外延并购布局：公司获得多项新产品注册证和临床试验批件，并通过股权投资和收购扩展肉毒、胶原蛋白、光电、减重等赛道布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现EPS分别为7.55元、8.45元和9.26元，对应PE分别为26倍、23倍和21倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产品推广不及预期的风险，政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。