晨光股份(603899):新五年战略领转型,世界级晨光赴征程-深度报告

# 核心观点

   1. 新五年战略显成效：晨光股份作为国内文具文创头部企业，通过“可持续产品、应对气候变化、可持续供应链、赋能员工和社区”等战略举措，实现了业务升级与增长。2019-2023年，公司营业收入CAGR为20%，归母净利润CAGR为10%。

   2. 传统核心业务转型：面对文具行业从数量增长向质量增长的转变，公司优化产品结构，提升终端运营效率，并积极拓展线上业务和海外市场。

   3. 零售大店业务突破：九木杂物社作为中高端文创杂货品牌，于2023年首次实现盈利，标志着商业模式跑通，未来有望成为新的业绩贡献点。

   4. 办公直销业务领先：晨光科力普顺应数字化采购趋势，通过提升服务品质和供应链能力，持续引领行业风向标。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年营收分别为250.00/280.57/309.37亿元，同比增速为7.1%/12.2%/10.3%；归母净利润分别为15.08/17.07/18.98亿元，同比变动-1.2%/13.2%/11.2%。截至2025年3月20日，EPS分别为1.63/1.85/2.05元，对应PE分别为17.89/15.81/14.22倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经营管理风险，市场风险，财税政策风险，宏观政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。