爱美客(300896):溶液+凝胶类产品盈利能力稳定,在研产品储备丰富-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收30.3亿元，同比增长5.5%；归母净利润19.6亿元，同比增长5.3%。其中Q4营收环比下降9.5%，净利润环比下降19.9%。

   2. 产品分析：溶液类与凝胶类产品增速放缓，毛利率略有波动但整体稳定。溶液类产品收入增长4.4%，销量增长23.4%但单价下滑15.4%；凝胶类产品收入增长5.0%，销量下降11.2%但单价提升18.3%。

   3. 研发投入：公司加大研发力度，研发费用率提升至10.0%。多个在研产品取得进展，包括医疗器械注册证和临床试验批件，未来有望贡献业绩增量。

   4. 国际化布局：收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%股权，发力国际市场，增强技术优势并拓展海外营销网络。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为6.94元、8.54元、10.61元，对应动态PE分别为27倍、22倍、18倍。看好公司在研产品进展及全球营销网络搭建，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新品进展不及预期风险，价格下降风险，海外拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。