平煤股份(601666):焦煤业绩承压,新战略拓宽公司前-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩承压：2024年公司实现营业收入302.8亿元，同比-4.25%；归母净利润23.5亿元，同比-41.4%。其中，2024Q4归母净利润3.0亿元，同比-64.9%，环比-53.3%。

   2. 产量与销量下降：原煤产量2753万吨，同比-10.4%；精煤销量1196万吨，同比-6.0%。吨毛利下降显著，精煤吨毛利585元/吨，同比-16.3%。

   3. 成本上升与售价下降：平均精煤售价1753元/吨，同比-4.6%；平均成本1168元/吨，同比+2.6%。商品煤销量2720万吨，同比-12.3%；吨煤售价1033元，同比+7.1%；吨煤成本737元，同比+12.9%。

   4. 战略调整与资产注入：公司实施“东引西进出海”战略，竞拍新疆白杨河矿区探矿权，并收购四棵树煤矿60%股权。集团承诺将焦化、煤炭资产注入上市公司，解决同业竞争问题。

   5. 高分红策略：2023年11月发布2023-2025年分红计划，未来三年分红比例不低于60%，2024年度每股分红0.6元，股息率为6.4%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为16.9/20.0/23.3亿元，同比增速为-28.03%/+18.23%/+16.73%；EPS分别为0.68/0.81/0.94元。对应2025年3月21日股价PE为13.14/11.12/9.52倍。给予“推荐”评级（调降）。

  

   # 风险提示

   经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。

  

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