博雅生物(300294):业绩符合预期,采浆量持续拓展-2024年年报点评

业绩概述:2024年公司营收17.35亿(-34.58％);归母净利润3.97亿(+67.18％);扣非归母净利润3.02亿(+110.77％)。24Q4公司营收4.90亿;归母净利润-0.16亿;扣非归母净利润-0.35亿,四季度亏损主要因为计提新百药业商誉减值7261万元。

   外延并购实现突破,成功收购绿十字香港100％股权。持续聚焦血液制品业务,公司(含绿十字(中国))现有11个品种31个规格(含进口重组VIII因子)品,涵盖白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大类。收购绿十字完成后,新增1张生产牌照、4家在营单采血浆站,2个省份区域的浆站布局。截至2024年末,公司在营浆站20个,在建浆站1个,合计21个。全年采浆量630.6吨(+10.4％),其中华润博雅采浆量522.04吨(+11.7％)。

   2024年母公司华润博雅收入14.74亿元(+0.86％),净利润4.07亿元(-24.87％),收入增长主要系PCC和Ⅷ因子销售额增长影响;利润下降主要系2023年同期收到子公司分红,2024年无分红收益影响。绿十字并表11月至12月数据,对应收入4030万元。

   拆分产品收入:血制品板块收入15.14亿元(+4.32％),毛利率65.11％(-4.63pct)。人血白蛋白销售收入4.03亿元(-7.94％),毛利率59.88％(-5.51pct);静丙收入3.91亿元(-12.00％),毛利率64.27％(-2.34pct);

   人纤维蛋白原收入4.08亿元(-2.65％),毛利率69.52％(-6.42pct)。纤原市场地位领先,PCC及VIII因子纯销超目标完成,其中PCC市占率行业第三。

   积极开拓海外注册,推进新品研发。受行业竞争及集采政策等影响,血液制品整体价格承压。应对国内环境积极拓展海外注册,静丙已获得巴基斯坦药品注册批文。新品研发方面高浓度静丙及破伤风人免疫球蛋白预计2025年获批上市,C1酯酶抑制剂、血管性血友病因子(vWF)、皮下注射人免疫球蛋白等正在推进临床中。

   盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营收分别为19.81/21.02/22.26亿元,同比增长14.2％/6.1％/5.9％;归母净利润分别为5.12/5.93/6.72亿元,同比增长29.0％/15.8％/13.2％。维持"买入"评级。

   风险提示:浆站开拓不及预期,产品研发进度缓慢,行业政策风险