新集能源(601918):吨煤售价逆市提升,火电步入收获期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年实现营业收入127.3亿元，同比下降0.92%；归母净利润23.9亿元，同比增长13.4%。其中，24Q4营业收入同比增长12.2%，环比增长10.4%；归母净利润同比增长201.3%，环比下降12.3%。

   2. 煤炭业务：产量稳定，自用比例提升，煤质改善带动吨煤售价逆市提升。2024年吨煤综合售价567元/吨，同比+2.9%；吨煤综合毛利228元/吨，同比+13.7%。

   3. 电力业务：发电量同比增长23.8%，上网电量同比增长23.9%，煤电一体化优势凸显。公司积极布局售电市场，安徽电厂盈利能力省内前列。

   4. 费用控制与分红：销售费用同比下降1.16%，管理费用同比+7.95%，财务费用同比-6.61%。公司计划每10股派发现金红利1.60元（含税），共计派发现金股利4.14亿元，股息率2.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为24.2亿元、24.9亿元、26.4亿元，对应PE为7.4X、7.2X、6.8X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价坍塌式下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。