长江通信(600345):低轨互联网新星,踏上成长新周期-深度报告

# 核心观点

   1. 背靠央企中国信科，进入成长新周期：公司从光通信行业起家，后转型聚焦智慧城市+智慧交通。2023年完成对迪爱斯的并购，强化智慧城市、智慧应急等业务能力，并打造卫星互联网新增长点。央企中国信科持有公司45%股权，持续赋能业务发展。参股长飞光纤15.82%，提供稳定投资收益。预计随着国内卫星地面站建设加速及AI赋能智慧公安/应急/交通等领域，公司业绩增长有望进入快车道。

   2. 低轨卫星星辰大海，受益于地面站加速落地：低轨卫星成为大国博弈的战略高地，近地轨道和通信频段资源稀缺。国内积极推动“星网”和“千帆星座”，地面站建设有望与卫星发射同步进行。子公司迪爱斯深耕地面站领域，中标多个垣信G60地面站项目，G60星座加速建设将推动公司业绩快速成长。

   3. 参股长飞光纤，G.654.E及空芯光纤带动新成长：AI驱动光纤光缆行业升级，长飞光纤在光纤光缆行业地位稳固，连续多年为中国移动普通光缆集采份额第一。G.654.E光纤成为行业发展新动能，运营商有望开启新一轮大规模集采。空芯光纤逐步走向商用，长飞光纤具备先进技术和实验进展，2024年性能进一步提升。

   4. AI赋能，智慧城市+智慧应急业务升级新阶段：近年来自然灾害多发，应急管理部预算支出大幅提升，社会治理和应急需求持续增加。公司在公安、消防指挥与调度细分市场占有率高，覆盖大部分直辖市及省会城市市场。AI高速发展赋能智慧城市和智慧应急等业务，盈利能力有望持续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年归母净利润分别为1.72亿元、2.93亿元、4.1亿元，同比增速分别为-22%、71%、40%，对应25年、26年PE为29x、21x（2025年3月21日收盘价）。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   卫星互联网发展不及预期、市场竞争加剧、宏观环境波动超预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。