江海股份(002484):超级电容空间广阔,国资入股实施完成-跟踪报告之三

# 核心观点

   1. 超级电容在 AI 服务器领域空间广阔：公司超级电容器目前主要应用于智能三表、风电变桨、智能电网改造等领域，最新应用已扩展至 AI 服务器领域。公司产品具有产能大、扩产周期短及成本低等优势，并与相关生产商进行技术方案探讨。

   2. 铝电解电容受益于 AI 及技术升级：公司在人工智能和小功率电源领域的铝电解电容器需求提升，材料方面化成箔电费配套绿电后有望进一步降低成本。MLPC 技术在 AI 服务器等领域取得进展，固液混合电容器应用国家颠覆性技术成果后更具竞争力。

   3. 国资入驻实施完成，助力公司成长：浙江经投通过股权转让和集中竞价交易方式累计持有公司 15.78%股份，成为控股股东，浙江省国资委为实际控制人。

   4. 抓住战略性新兴产业发展机遇：江海股份是国内唯一、全球少数几家布局铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器三大领域的企业，受益于 AI 服务器、新能源汽车等下游高景气度及国产替代需求增量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调 2024-2025 年归母净利润至 7.17/9.25 亿元（下调幅度为 22.0%、13.7%），新增 2026 年归母净利润预测为 10.94 亿元。

   - 估值：当前市值对应 PE 分别为 26x、20x、17x。

   - 评级：维持“买入”评级，基于公司铝电解电容龙头地位稳固及新业务进入放量期。

  

   # 风险提示

   原材料价格上涨风险、需求不及预期、技改扩产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。