平煤股份(601666):产销拖累业绩,高股息彰显价值

# 核心观点

   - 业绩表现：公司2024年全年营业收入为302.81亿元，同比下降4.25%；归母净利润为23.5亿元，同比下降41.41%。第四季度营业收入69.62亿元，同比下降17.8%，环比下降1.4%；归母净利润3.05亿元，同比下降64.92%，环比下降53.3%。

   - 煤炭业务：全年商品煤销量2641.1万吨，同比下降14.9%；综合售价1016元/吨，同比上涨3.3%；综合成本724元/吨，同比上涨8.4%。分季度看，第四季度商品煤销量712万吨，同比下降10.1%，环比增长7.9%；综合售价1034元/吨，同比上涨4.1%，环比上涨12.5%；综合成本789元/吨，同比上涨17.7%，环比上涨29.7%。

   - 分红政策：公司拟每10股派发现金股利6元（含税），共计派发14.17亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.31%，对应股息率为6.5%。

   - 产能扩张：公司计划通过自有资金约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，并承诺将夏店矿、梁北二井矿等集团资产在投产后注入上市公司。2025年原煤/精煤产量计划分别为3093/1230万吨，同比增长12.4%/2.9%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16亿元、23亿元和25亿元，对应PE分别为14.28倍、9.85倍和8.90倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期。

  

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