电工合金(300697):背靠施耐德拓展数据中心业务,厦门国资入主助力公司新成长-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 公司概况：

   - 公司是铜及铜合金领域的领先企业，主要产品包括电气化铁路接触网系列、铜母线系列和新能源汽车高压连接件系列。

   - 在电气化铁路领域，与中铁电气化局等建立了长期合作关系；在铜母线领域，成为施耐德、ABB、西门子等国际知名厂商的供应商；在新能源汽车领域，已向蔚来、广汽等供货，并获得安波福、中航光电等定点。

   2. 业绩表现：

   - 2020-2024年营收从16.06亿元增长至25.93亿元，CAGR为12.71%；归母净利润从1.15亿元增长至1.31亿元，CAGR为3.13%。

   - 2024年营收同比增长8.37%，但归母净利润同比下降3.62%，主要因铜价上涨导致毛利率下降0.92个百分点。

   3. 行业机遇：

   - 随着AI发展，数据中心迎来投资热潮，全球科技巨头如微软、亚马逊、阿里等计划在未来几年大幅增加数据中心投入，预计2023-2026年全球数据中心资本开支CAGR为13.09%。

   - 铜在数据中心的应用需求增长迅速，公司作为施耐德电气的核心供应商，通过墨西哥孙公司布局北美市场，提升盈利水平。

   4. 股东变化：

   - 2023年厦门国资入主，成为实际控制人，助力公司在厦门本地化生产，缓解产能压力，并推动产业升级与技术创新。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、2.49亿元、3.24亿元，对应EPS分别为0.53元、0.75元、0.97元。

   - 当前股价对应PE分别为27倍、19倍、15倍。

   - 投资评级：买入。

  

   # 风险提示

   数据中心行业发展不及预期、公司产品研发及销售低于预期、与施耐德合作低于预期、墨西哥及厦门公司业务不及预期、行业竞争加剧、宏观经济下行、大盘系统性风险等。

  

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