海油工程(600583):深海科技建设者,订单充沛未来可期

# 核心观点

   1. 政策支持：2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，推动其与商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。

   2. 业绩表现：2024年公司实现营业总收入299.5亿元（同比-2.6%），归母净利润21.6亿元（同比+33.4%）。其中Q4收入95.3亿元（同比-2.7%，环比+36.2%），净利润4.2亿元（同比+68.1%，环比-23.9%）。

   3. 项目进展：2024年公司运行规模以上项目73个，完成多项国内外油气工程建设，包括亚洲第一深水导管架“海基二号”、圆筒型“海上油气加工厂”等。

   4. 市场开拓：新签合同金额302亿元（同比-11%），其中国内192亿元，境外110亿元；在手订单约400亿元。公司深化国际工程总承包商转型，与壳牌、沙特阿美签订合作协议。

   5. 行业景气度：中海油2025年资本支出预算为1250-1350亿元，其中开发支出占比61%，中国地区占比68%。公司作为主要受益者，预计工作量增加将增厚业绩。

  

   # 盈利预测与评级

   基于公司项目开展情况及工作量增加，调整2025-2027年归母净利润预测分别为23.9亿元、27.5亿元和30.2亿元（此前为23亿元、27.5亿元）。按2025年3月21日收盘价计算，对应PE分别为11倍、10倍和9倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动风险；

   2. 国际油价剧烈波动风险；

   3. 汇率波动风险；

   4. 上游资本开支不及预期；

   5. 油气田开发项目进度不及预期。

  

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