中国移动(600941):业绩符合预期,自由现金流快速增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收10,408亿元，同比增长3.1%；归母净利润1,384亿元，同比增长5.0%。单Q4营业收入2,493亿元，同比增长6.7%；归母净利润275亿元，同比增长4.7%。

   2. 业务结构优化：通信服务收入达8,895亿元，同比增长3.0%，其中个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场收入分别增长-3.3%、8.5%、8.8%和8.7%。移动ARPU值降幅收窄，家庭宽带客户数增长显著，政企市场变现能力增强。

   3. 成本管控与现金流：营业成本中网络运营及支撑占比提升0.6个百分点，折旧与摊销占比下降2.2个百分点。自由现金流1,517亿元，同比增长22.9%。

   4. 资本开支调整：2024年资本开支1,640亿元，同比下降9.0%，2025年计划降至1,512亿元。算力相关投资占比提升，AI直接收入指引高速增长。

   5. 股东回报：全年派息5.09港元/股，同比增长5.4%，派息率73%；未来三年分红比例逐步提升至75%以上。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为1,458亿元、1,539亿元和1,627亿元，同比增长5%、6%和6%，对应PE为16/15/14倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   个人市场业务发展不及预期，竞争压力增大风险。

  

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