紫金矿业(601899):主营金属量价齐升,2025年有望高位再进阶

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%；归母净利润320.51亿元，同比增长51.76%；扣非归母净利润316.93亿元，同比增长46.61%。

   2. 毛利率提升：公司综合毛利率为20.37%，矿产品毛利率为57.97%，同比提高8.88个百分点。铜精矿和金精矿单位销售成本分别同比下降4.30%和0.43%。

   3. 产量增长与计划：2024年矿产铜、矿产金等主要产品产量同比增长，2025年产量计划为矿产铜115万吨、矿产金85吨，有望实现高位再进阶。

   4. 成本控制与资源储备：在全球矿业成本承压背景下，公司通过技术创新和工程预结算优化成本。截至2024年末，铜、金权益资源量分别同比增长1063万吨和486吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为387.16亿元、444.42亿元、491.96亿元，同比分别增长20.80%、14.79%、10.70%。对应EPS分别为1.46元、1.67元、1.85元，当前股价对应P/E分别为12.1倍、10.5倍、9.5倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金属价格大幅波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；安全环保风险；项目建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。