中煤能源(601898):业绩稳健,控本增效

# 核心观点

   1. 业绩表现：中煤能源2024年A股归母净利润为193亿元，同比微降1.1%，好于预期；H股归母净利润为182亿元，同比下降10.0%，符合预期。A/H股盈利差异主要源于会计准则差异。

   2. 煤炭业务：自产煤均价同比下降6.6%至562元/吨，产量同比增长2.5%至1.38亿吨；吨煤成本同比改善，销售成本下降8.2%至281.73元，生产成本下降8.5%至224.29元。

   3. 投资收益：2024年投资收益同比下降14.7%至25.64亿元，主要受参股公司华晋焦煤和禾草沟煤业利润下滑影响。

   4. 分红政策：全年派息比例或达33%，末期股息为34.18亿元，加上中期股息29.36亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年A/H股盈利预测分别下调至155/147亿元，2026年预计为157/149亿元。

   - 当前A股股价对应2025/26e P/E为8.8x/8.6x，H股对应2025/26e P/E为6.9x/6.7x。

   - 维持A/H股“跑赢行业”评级，下调目标价至13.00元人民币和9.00港元，分别隐含27%和10.8%的上行空间。

  

   # 风险提示

   需求恢复不及预期；供给超预期释放。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。