华菱钢铁(000932):品种钢占比持续提升,自由现金流由负转正-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年华菱钢铁实现营业总收入1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%。四季度收入和利润环比、同比均下降。

   2. 钢材销售与毛利：全年钢材销量2530万吨，同比下降4.64%，吨钢价格和毛利分别同比下降6.59%和38.16%。

   3. 研发与品种结构优化：研发费用率为3.95%，品种钢占比提升至65%，重点品种钢销量增长显著。

   4. 现金流改善：折旧总额创近13年新高，自由现金流由负转正，分红比例为33.99%。

   5. 子公司亮点：VAMA汽车板子公司净利润20.49亿元，引领汽车行业轻量化；电磁材料公司增资15亿元，硅钢产能逐步释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为23.04亿元、26.85亿元和31.05亿元。

   - 维持“增持”评级，基于公司作为钢铁行业龙头，品种结构高端化预期明确。

  

   # 风险提示

   原材料价格维持高位；品种钢占比提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。