爱美客(300896):内生增速放缓,收并购加快-2024年报点评

# 核心观点

   - 2024年公司营业收入为30.26亿元，同比增长5.45%，归母净利润19.58亿元，同比增长5.33%。毛利率和净利率略有下滑，分别为94.64%和64.70%。

   - 2024Q4营收同比下滑7.00%，归母净利润同比下滑15.47%，主要受消费环境及行业供给增加影响。

   - 公司拟派发现金股利38元/10股，分红金额占2024年归母净利润的58.51%。

   - 公司通过子公司爱美客国际收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%股权，进一步布局医美再生材料领域。

   - 研发投入持续增加，研发费用率提升至10.0%，新产品管线进展顺利，未来有望通过外延并购巩固平台能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.9、24.4、26.8亿元（此前预测2025-2026年为26.4、31.6亿元）。

   - 目标价为217元，对应2025年30倍PE，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   - 竞争性产品获批上市、突发安全事件、监管加剧等。

  

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