中煤能源(601898):Q4煤炭销量环比增长,整体盈利稳定-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 煤炭业务：2024年公司商品煤产量同比增长2.5%，销量基本持平，自产煤销量增长2.8%。吨煤售价同比下降1.2%，自产煤售价下降6.7%。成本端吨煤成本下降0.8%，吨煤毛利下降2.2%，毛利率为24.7%（同比-1.0pct）。环比看，2024Q4商品煤销量增长10.2%，成本管控优异，盈利保持稳定。

   2. 煤化工业务：聚烯烃业务盈利提升，聚乙烯和聚丙烯吨毛利分别为1078元/吨和413元/吨，毛利率同比分别提升3.8pct和2.2pct。尿素和甲醇业务受价格波动影响较大，但甲醇吨毛利有所改善。

   3. 多产业布局：煤炭、煤化工、电力及新能源项目有序推进，未来产能释放将驱动业绩增长。

   4. 股息率较高：A/H股股息率为4.7%/6.4%，全年分红总额达63.5亿元，分红率为33%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为1689/1766/1846亿元，同比增速为-11%/+5%/+5%；归母净利润分别为162/176/190亿元，同比增速为-16%/+8%/+8%。对应EPS分别为1.22/1.32/1.43元，PE分别为8/8/7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济需求不及预期风险；煤炭及煤化工价格大幅下调风险；安全生产事故风险；新建矿井建设及达产进度不及预期风险；政策调控力度超预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。