中国神华(601088):业绩稳健、高分红率彰显投资价值

# 核心观点

   1. 业绩稳健：2024年公司实现营收3383.8亿元（-1.4%），归母净利润586.7亿元（-1.7%），扣非归母净利润601.3亿元（-4.4%）。其中，2024Q4归母净利润同比增长10.3%，显示季度业绩改善。

   2. 煤炭业务：商品煤产量3.27亿吨（+0.8%），销量4.59亿吨（+2.1%）；受煤价回落影响，毛利率下滑2个百分点至30%。长协占比提升，现货占比下降。

   3. 电力业务：发/售电量分别增长5.2%/5.3%，电价和成本均有所下降，毛利率小幅下滑0.6个百分点至16.3%。

   4. 运输业务：铁路、港口、航运营收均有增长，整体经营稳健；铁路专用线开通，扩能改造工程有序推进。

   5. 高分红率：每股派发现金红利2.26元（含税），分红率为76.5%，A股股息率为6.17%，H股为7.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为536/544/553亿元（2025-2026年前值为629/635亿元），每股收益分别为2.70/2.74/2.78元（2025-2026年前值为3.16/3.20元）。维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司分红率不及预期。

  

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