中煤能源(601898):降本增量对冲煤价下行,业绩稳健

# 核心观点

   1. 降本增效对冲煤价下行：公司通过成本精益化管理，吨煤成本显著下降，自产商品煤单位销售成本同比下降25.3元/吨。

   2. 煤炭业务稳健增长：2024年商品煤产量13757万吨，同比+2.5%；自产商品煤销量13763万吨，同比+2.8%。

   3. 煤化工业务小幅承压：受尿素和硝铵价格下滑影响，毛利同比减少1.8亿元，但聚烯烃量价微增，整体经营稳健。

   4. 在建项目推进：多个煤电、光伏及煤化工项目进展顺利，2025年计划资本支出217亿元。

   5. 分红政策积极：2024年分红总额占归母净利润的32.9%，股息率A股为4.68%、H股为6.39%，未来有望进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预计分别为178亿元、179亿元、187亿元（此前2025-2026年前值为196亿元、203亿元）。

   - 每股收益预计分别为1.34元、1.35元、1.41元（此前2025-2026年前值为1.48元、1.53元）。

   - 投资评级：维持“优于大市”。

  

   # 风险提示

   经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期、公司分红率不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。